秃鹰基金的好周

时间:2017-03-13 13:05:11166网络整理admin

<p>本周早些时候,阿根廷与一群美国对冲基金达成协议,这些基金在十多年前以超过数十亿美元的无偿债务起诉该国</p><p>这场纠纷很容易成为现代主权债务争端最长,最具诉讼性的争端之一</p><p>记忆,它永远不会缺少hijinks 2012年,由保罗辛格领导的价值200亿美元的对冲基金Elliott Management Corporation的一家子公司说服一名法官允许扣押一艘停靠在加纳港口的阿根廷海军船只,作为努力捆绑阿根廷资产并迫使其政治领导人进入谈判桌的努力的一部分明年,当时担任阿根廷总统的左翼民粹主义者克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔在一架商用喷气式飞机上开展公务,以便避免让她自己的飞机被扣押的尴尬争议始于2001年,此前阿根廷拖欠了80亿美元的私人债务,看到了惊人的机会在国家金融危机期间的利润,对冲基金以极大的折扣买入阿根廷债券,因此当危机过去时,他们可以在国际法院起诉全额偿还债券这是一个透明的愤世嫉俗的策略,但不是非法的 - 这种做法实际上相当普遍购买陷入困境的外国政府的不良债务长期以来一直是资金雄厚的投资者的赚钱者</p><p>他们买便宜的债券,并等待国家的财政转向;然后,他们推动利润达到数百万甚至更多的利润</p><p>多年来,双方都大声抱怨并公开互相抱怨,甚至没有接受妥协的妥协建议:阿根廷称对冲基金“秃鹫”并拒绝支付他们没有采取任何行动,而这些资金一直试图夺取全世界阿根廷人的控股权阿根廷领导人也将这种僵局用作民粹主义事业,即使这种情况变得弄巧成拙</p><p>争议解决的时间越长,对该国信贷额度的损害就越大,否认它进入资本市场并加剧已经危险的经济衰退这些年来,和解必将感到虎头蛇尾,但这是一个重要的里程碑周一,阿根廷宣布它将向其四个主要债权人支付4650亿美元使政府百分之八十五的方式解决了2001年违约所延长的所有未偿还债务对冲基金将放弃这项协议,比他们要求的要低25%,同时仍然享受着惊人的意外收获 - 这一收入远远超过阿根廷政府以前愿意支付的数额(一些较小的收入)债权人仍然存在,但他们很可能会落后于大公司</p><p>协议的催化剂是12月选举毛里西奥马克里作为阿根廷总统马克里的选举,他是一位保守派人士,他承诺解除他的纠缠</p><p>前任,发誓几个月他将解决争端,多次让基什内尔因为以毁灭性的代价挤满这部戏剧而受到损害据他估计,阿根廷与国际信贷市场的隔离使他失去了200万个工作岗位,可能还有1000亿美元他的政府为此铺平了道路</p><p>周一早些时候宣布与一些其他低调债权人达成和解,同意偿还价值超过20亿美元这些行动使一些怀疑者相信政府愿意翻页这些怀疑论者中最臭名昭着的是托马斯格里萨,一位八十五岁的纽约联邦法官,在戏剧中占据了中心位置,在一系列重要裁决中,格里萨形成了两个关键问题,这些关键事项决定了过去五年中争吵是如何发生的</p><p>首先,在2011年,他认为阿根廷不得不支付全部或全部支付费用</p><p>债权人 - 没有支付其他人就无法支付一部分这一点很重要因为该国在2005年和2010年达成的协议中实际达成了与绝大多数债权人的协议,此前债券持有人同意所谓的理发,其中会得到低于他们持有的债券的全部价值(如果仍然足以赚取利润) 大约8%的阿根廷债权人坚持要求更好的交易;坚决包括最大和最大胆的对冲基金,如Elliott和总部位于纽约的Aurelius资本管理公司,它可以花费数百万美元的法律费用继续争取数十亿美元的潜在利润Griesa的裁决阻止阿根廷继续支付给所有其他人,除非它还支付了抵押金Griesa的措施的第二个,也是更重要的,与法院强制执行其早先执政的主权债务谈判的方式有关,因为各国在纽约债券市场上发行债务,理论上,他们同意接受美国法院适用纽约法律的管辖权但这并不意味着美国法官的裁决很容易实施,特别是如果外国政府不喜欢结果的话</p><p>在2012年的裁决中,格里萨增加了一项规定,基本上会惩罚与阿根廷有业务往来的金融机构 - 特别是纽约银行</p><p>阿根廷向已经同意偿还的债券持有人付款如果纽约银行向这些债券持有人付款,而阿根廷没有同时支付抵押品,Griesa将藐视法庭,基什内尔政府一直反对这项裁决美国最高法院拒绝权衡,因此,由于债券持有人同意早先的折扣,阿根廷没有办法向他们转账,而且在2014年该国再次违约,几周前,格里萨改变了路线马克里的选举,他说,“改变了一切”在他看来,阿根廷政府最终似乎是出于善意行事</p><p>他承诺在3月1日之前解除阻止阿根廷支付其费用的禁令</p><p>其他债权人坚持不懈地抱怨说,正如他们的律师所说的那样,这个信息“明白无误:在2月29日之前解决,否则,”这正是阿根廷政府所发生的事情</p><p>直到4月14日才能使交易正式化之前,国会需要废除两项旨在阻止政府延长抵押权的法律,而不是在2005年以前的协议中给予债券持有人更好的报价2010年马克里的政党并没有控制国会的下议院,国会的下议院仍然有一大批立法者仍然忠于他的前任但是,根据欧亚集团的阿根廷专家​​丹尼尔·科纳的说法,马克里将获得相对广泛的支持</p><p>联盟,这应该是足够的在参议院,马克里的关键将是该国省长的影响力,他们倾向于在各自的政党内发挥很大的影响力</p><p>正如克纳所说,这些州长“想要重获市场从政府那里获得财政收益,“几天前,我打电话给乔治城的法学教授Anna Gelpern,他跟随这些谈判多年来我一直在问她,本周的协议是否意味着对冲基金最终赢得了“可能如此”,她说,“但这是一种奇怪的胜利,对所有参与者来说都是血腥的,带来了很多附带损害”她指出,对冲基金花了十多年的时间让国家陷入瘫痪,这只能强调国际争夺主权债务的尴尬和难以解决的问题“你无法支付主权报酬”,她说最终做了什么</p><p>这是纽约的一个联邦法院,其法官“确保每个人都得到零,直到坚持可以试图得到他们想要的东西”具体的讽刺,Gelpern观察到,对冲基金在法庭上援引法律原则来获得报酬与其他债券持有人一起被拉丁语短语pari passu所知(“平等待遇”)但是,通过坚持,像Elliott和Aurelius这样的基金保证他们的债券支付远远超过大多数其他债权人</p><p> Griesa的禁令也为未来负债累累的国家打造了一个令人担忧的先例“有一个新的工具,它将再次被使用,”Gelpern说至于战斗的更广泛的动态 - 花费的时间和金钱 - 这个教训非常直截了当“如果你要在法庭上推行这些策略,你想要抓住一个处于政治转型边缘的国家,”Gelpern说道</p><p> 在这种情况下,它从基什内尔转向马克里,背景是该国日益严峻的财政状况“否则,”她补充说,“你只会在过渡时刻直到国家的诉讼,无论如何”对冲基金并不期望花费将近15年才能获得资金,