被动投资是否会对经济产生积极影响?

时间:2017-10-21 01:02:27166网络整理admin

<p>如果你在过去的几十年里有很多关于个人理财的领域,你会听说被动投资的优点这个论点是这样的:股票市场将长期超越其他投资,但没有个人能够以最小的风险获得投资股票的最佳方式是将资金投入到追踪某些广泛的指数衡量市场指标的基金中,例如:标准普尔500指数如果您有IRA或401(k),那么您的部分资金就有可能以这种方式投资;低管理费使指数基金成为一个有吸引力的选择直到二十世纪的最后阶段,任何想投资股市的人都必须购买个股但是在20世纪70年代早期,如何指数股票的学术模型开始获利媒体的牵引力,鼓励Vanguard的创始人杰克博格尔在1975年引入第一个指数共同基金</p><p>此后,这种方法越来越受欢迎,并且在2000年至2014年之间大幅增加,当时投资于指数共同基金的资金数量超过五倍交易所交易基金(ETF)近期上涨,指向广阔的市场或行业,但每日交易,如股票,加速了趋势取决于你如何计算,多达百分之二十的股票现在由指数基金所有当您考虑“壁橱指数化”时 - 当个人或机构投资者在没有声明他们的情况下追求指数化策略时 - 被动投资者的比例更高随着人数不断增加,一些学者,经济学家和投资专业人士开始怀疑它能走多远,以及随着被动投资的增长,它是否会对整体经济产生有害影响这是有道理的超出某个门槛,一个比活跃投资者更为被动的市场将表现出与过去市场不同的一种方式</p><p>想想这一点的一种方式是想象投资决策越来越多地采用自动驾驶:越来越多的资金涌入一组公司在很大程度上独立于传统上引导投资者的考虑因素,如供给,需求,管理绩效,增长潜力或更广泛的经济因素1月份,三位商学院教授 - 一位来自华盛顿大学,两位来自华盛顿大学,圣路易斯起草了一篇论文,研究被动投资对严重依赖商品的公司的影响</p><p>作者专注于f市场,研究农业,能源和金属业务等等虽然他们承认他们的研究是初步的,但他们得出结论,被动投资会发出关于商品价格的扭曲信号</p><p>他们研究的公司经历了现金流,生产成本,库存中断资产回报在一封电子邮件中,华盛顿大学的一位研究人员Jonathan Brogaard引用了巧克力制造商购买大量可可豆的理论例子</p><p>从历史上看,期货市场上豆类的价格已经反映出来了对可可的需求但最近相对较近的被动投资者进入这些市场扭曲了价格发出的需求信号,因为他们在没有参考这些传统考虑因素的情况下购买期货这可能使制造商更难以预测需求,潜在地推高成本不难想象大规模的被动投资会扭曲这一势头ck市场的类似方式通常情况下,股票是按市值计算的 - 公司股价的价值乘以股票数量 - 从最高到最低A市场的被动投资者比活跃投资者更多,将继续将资金投入到最大的公司,这些公司是否实际上表现强劲,高盛投资管理部门的全球联席负责人蒂莫西奥尼尔告诉我,基本上每一个新的指数美元与之前的美元相同,这就是“保证最有价值的公司保持最有价值,并且变得更有价值并且不断上升这个决定没有估价或其他参数,“他说 奥尼尔担心结果会成为一个“泡沫机器” - 一个赢家通吃的系统,它会膨胀已经很大的公司,对于他们是否实际销售更多的小部件或产生更大的利润视而不见这些影响当然已经存在于今天但是,市场能够依靠积极的投资者来抵消它们</p><p>现有的投资者越少,反击就越难(作为投资银行,高盛从管理费中获利,尽管它也出售ETF)另一组学者担心指数基金也会更直接地伤害消费者在1月份发表的银行业所有权和竞争研究中,两位密歇根大学商学院教授和一位管理顾问证明了银行的股票通常包装在指数基金中与股票很少或从未包含在指数f中的银行相比,往往为账户维护和存款证明等服务提供更高的费用和利率作者推测,原因是指数基金的所有权使银行有更多的行为,就好像他们拥有一个共同的所有者一样</p><p>竞争的减弱导致银行向消费者收取更多费用在去年的一份讨论文件中,Einer Elhauge哈佛大学法学教授发现,指数基金所有权在航空业中也有类似的影响,其中近80%的股票由少数投资者拥有Elhauge认为机构投资者强调指数基金Vanguard和Fidelity等公司在该领域扮演着巨大的角色,他们的迅速采用加速了所有权的集中,导致旅行者的价格上涨“单独,指数基金还不够,但他们正在成长,就像流氓一样,”他在一次采访中解释每个人都同意,被动投资的快速增长是一种新颖的现象,其影响需要更多的研究</p><p>政策制定者认为这是一个问题,存在一些相对无痛的解决方案高盛的奥尼尔分析表明,问题不在于索引或被动投资本身;他认为指数是创造价值但可以推得太远的众多金融创新之一相反,他建议寻找方法来指数除了纯粹的市值之外依赖于其他因素的股票(例如,使用一些股票价值的衡量标准,比如市盈率,Elhauge认为,现有的反托拉斯法可以用来强迫大型航空公司的股东改变他们的策略,缩小他们的影响力</p><p>例如,投资者可以限制在每个部门只持有一家公司,或同意只购买非投票股票,这将使他们对公司管理的影响较小鉴于该策略的成本效益,个人投资者不会很快放弃指数基金但也许我们如果鼓励我们使用尽可能少的辨别力的投资方法最终变得太好而不能成为现实,那么不应该感到震惊如果被动投资继续成为其中之一金融业发展最快的趋势,担忧不会消失,